1月14日日盤，滬銀主力合約大漲，盤中最大漲幅達9.13%，觸及22995元/千克，創下該合約歷史新高，最終收漲8.03%，報22763元/千克。近1個月，該合約價格累計漲幅超54%；若將時間拉長至半年，銀價已經漲了1倍多。

　　面對“銀色風暴”，幾家歡喜幾家愁。銀礦企業或白銀投資者，坐享財富盛宴；把白銀做原材料的部分制造業卻倍感成本壓力。光伏作為最大“花銀”行業，已經坐不住了。上海證券報記者從業內了解到，隨著銀價暴漲，銀在光伏組件成本中的占比已從2024年前的不足5%攀升至當前的20%左右。

　　面對原材料成本的急劇攀升，企業如何應對？短期策略上，不少光伏銀漿和組件企業正嘗試通過各種方式將部分成本壓力傳導至下游。從長遠來看，推動技術革新、降低用銀量已成為行業共識，“無銀化”“少銀化”的技術路線正成為產業突圍的關鍵方向。

　　資金與基本面共同驅動銀價上行

　　一個月漲超50%，半年內漲超150%，白銀價格在不斷挑戰與突破歷史新高，其背后動力有哪些？

　　國泰君安期貨分析，白銀此輪上漲由投機資金涌入和結構性供應偏緊共同驅動。去年10月歷史性“逼空”事件后，主要交易中心的供應錯配問題持續存在，進一步助推了漲勢。

　　另外，宏觀經濟為銀價上漲提供了有利環境。芝商所1月12日分析稱，上周美國多項經濟數據公布，其中PMI數據有所分化，制造業走弱而服務業小幅走強，而非農就業人口略低于市場預期，但時薪增速、失業率整體超預期。整體上，美國經濟依然處于軟著陸路徑上，流動性寬松對價格仍有支撐。

　　芝商所表示，近期地緣沖突加劇，對貴金屬價格相對利好。短期來看，受地緣沖突影響，金價仍將偏強運行；中長期來看，流動性寬松預期、美國主權信用危機推升貴金屬價格運行中樞。此外，白銀232調查結果公布時點臨近，白銀價格波動將較為劇烈。

　　工業需求是白銀價格的有力支撐。世界白銀協會數據顯示，2024年光伏用銀6147噸，占工業用銀比例為29%，占全部銀需求比例為17%。

　　中國光伏行業協會數據顯示，2025年前10個月，光伏電池片產量約為560GW，同比增長9.8%；光伏組件產量約為514GW，同比增長13.5%。2025年上半年曾出現一波光伏搶裝潮，帶動上半年需求出現一個明顯波峰。

　　此外，與上一代主流P型電池（PERC）對比，目前主流的N型電池銀漿消耗量更高——無論是TOPCon還是異質結（HJT）。相對應地，光伏業近年的技術迭代引發用銀量提升一個層級。

　　需求端存在支撐，但供給仍有缺口。世界白銀協會發布的數據顯示，2025年全球白銀開采供應預計同比持平，為8.13億盎司；回收量雖創13年新高，但增幅僅為1%。協會預計2025年全球白銀需求為11.2億盎司，同比下降4%。

　　“探漲”：向下游傳導成本壓力

　　銀價大漲，中游企業最直接的解決辦法便是向下游傳導成本壓力。

　　多家受訪光伏企業對記者稱，當下希望通過提價向下游傳導銀價成本，實現“隨行就市”。從實際操作來看，已有多家組件企業小幅上調報價。

　　例如，隆基綠能組件報價小幅上調0.03元/瓦至0.06元/瓦。就漲價可行性，隆基綠能相關負責人對上海證券報記者表示，光伏組件企業均受白銀漲價波及，若整體漲價，則下游接受度不會有太大影響。

　　天合光能相關負責人告訴上海證券報記者，近期，莊閑和游戲app隆基綠能、晶澳科技均已因銀價上漲而提價，天合光能會視情況考慮是否提價。在銀價較低階段，公司囤積了一定量的存貨。

　　晶科能源相關負責人對上海證券報記者稱，包括白銀在內的原材料價格上漲，給組件企業帶來較大成本壓力。行業能對成本上漲帶來的價格傳導形成共識，近期也接連傳出主流組件廠商價格上調的信息。組件能否提價，要視下游需求能否跟上、客戶接受程度、光伏行業“反內卷”進展而定。

　　“在目前的行業形勢下，我們對有效的價格傳導機制持謹慎樂觀態度。公司將根據業務實際情況與客戶反饋，靈活調整價格策略。”上述晶科能源相關負責人說。

　　事實上，中游企業的價格傳導機制面臨挑戰，因為下游處于供需失衡格局，組件提價并非易事、空間受限。

　　光伏組件供需格局尚未明顯調整，2026年組件市場增速或面臨挑戰。一家組件企業人士對記者表示，賤金屬替代技術固然重要，但改善供需關系，才是改善光伏企業盈利能力最關鍵的問題。

　　少銀化技術成為行業趨勢

　　除了將成本壓力傳導給下游外，銀漿企業也有應對原料價格上漲的“長遠之策”——通過技術創新減少用銀量。當前，研究少銀、無銀金屬化方案已成為行業趨勢。

　　銀漿企業帝科股份相關負責人對記者表示，目前，帝科股份已經形成了不同梯度的系列少銀、無銀金屬化方案，包括低銀含漿料、銀包銅漿料、純銅漿料。其中，帝科股份低銀含漿料可直接兼容現有TOPCon/TBC電池量產線，但降銀幅度相對較小，目前已經在部分客戶處實現批量導入。

　　20%至40%銀含量的銀包銅漿料在HJT（異質結）電池已經成為量產標配，帝科股份在大規模量產的同時，持續加強20%以下超低銀含量銀包銅漿料的開發與量產應用。

　　另外，基于銀包銅技術可靠性增強的高銅漿料結合種子層銀漿技術，帝科股份已經在TOPCon龍頭客戶處實現量產應用，正在持續加大量產規模。在龍頭客戶示范以及高銀價催化下，已有更多的電池、組件制造商正在加快高銅漿料方案的評估與驗證工作。帝科股份相關負責人估算，在目前高銀價背景下，高銅漿料方案的量產有望在電池制造成本方面降本2分每瓦。

　　上市公司蘇州固锝的全資子公司蘇州晶銀新材料科技有限公司（下稱“晶銀新材”）是行業知名的導電銀漿供應商。蘇州固锝有關負責人表示，少銀和無銀是未來發展趨勢，目前減少銀的替代方案有銀包銅代替純銀和鎳粉代替純銀，純銅粉代替純銀也是研究方向。晶銀新材已開始量產含銀量10%的銀包銅低溫銀漿產品并實現供貨，性能無降檔，光電轉化效率與高銀產品持平，能夠有效降低漿料成本。

　　組件企業方面，晶科能源相關負責人表示，在大宗商品價格上漲的背景下，公司根據日常生產經營的需要進行必要的套期保值，并持續推動銀包銅漿料等賤金屬方案的研發和導入，有望在一定程度上抵消原材料價格上漲的影響。

　　天合光能方面表示，公司長期以來通過技術進步減少銀漿耗量，2025年以來單片銀漿耗量已同比減少約15%。公司預計在今年上半年實現純銅漿組件技術導入和一定規模量產。

　　不過，少銀、無銀化替代方案落地仍有難點，需要一段驗證周期。此外，銀包銅技術中運用的銅，其價格自2025年以來也上漲超40%。花費較大時間、資金開發的技術，降本效果究竟幾何，尚待業界考驗。

　　帝科股份相關負責人稱，白銀是導電能力最好的金屬，同時有很好的耐氧化性，且即使氧化也有導電能力，這些特質使其長期占據光伏電池金屬電極的主力基材地位。備受關注的替代金屬，如銅，正常情況下導電能力略差于銀，并且銅很容易發生氧化，一旦氧化則基本不導電。同時，銅擴散進硅基體中容易形成深能級陷阱，導致電池性能衰減或失效。

　　“目前TOPCon組件占光伏市場主流，銀包銅技術對其適用性仍需探索；此外，新技術的采用要經歷比較久的驗證周期，尤其是在質保超20年的光伏組件上。”一位投資人告訴記者。