“長錢長投”政策引導之下，險資入市步伐明顯加快，保險資金的市場“穩定器”和“壓艙石”效應正在凸顯。

　　2025年，利好政策密集出臺，包括上調權益類資產配置比例上限、延長考核周期、調降股票投資風險因子、優化償付能力規則等，險資“長錢長投”制度環境不斷完善。

　　受訪業內研究人士向《中國經營報》記者表示，險資配置權益資產是自身配置需求與國家政策導向的雙向奔赴，本質是在監管引導和資產配置壓力下，向優質穩定資產進行的一次集中“遷移”。隨著政策紅利的逐步釋放，以及新會計準則的全面實施，預計2026年保險公司股票配置規模仍會穩步上升。

　　14家險企合計舉牌39次

　　綜合媒體統計數據，2025年共有13家險企舉牌28家上市公司，合計舉牌次數達到39次，遠超2024年全年的20次水平，僅次于2015年的62次，為歷史第二。

　　具體來看，2025年參與舉牌的險企中，平安人壽最為活躍，全年共舉牌13次。另外，長城人壽、中郵保險、弘康人壽、瑞眾人壽等險企在2025年舉牌均超過3次（含）。

　　從舉牌標的來看，銀行股尤其受到險資青睞。以平安銀行為例，其13次舉牌中，10次舉牌標的為銀行股，涉及郵儲銀行（01658.HK）、招商銀行（03968.HK）、農業銀行（01288.HK）三家銀行。

　　此外，能源、基建、環保等領域資產也頗受險資青睞。如，長城人壽舉牌了大唐新能源（01798.HK）、弘康人壽舉牌了港華智慧能源（01083.HK）。

　　另外，中郵保險2025年四度舉牌，所涉上市公司分別為東航物流（601156.SH）、綠色動力環保（01330.HK）、中國通號（03969.HK）和四川路橋（600039.SH）。

　　就上述四度舉牌背后的投資策略和邏輯，中郵保險方面在接受記者采訪時表示，舉牌標的選擇邏輯主要聚焦“長期價值+分紅質量+戰略協同”三重屬性，核心遵循“長期價值優先、戰略契合優先”的配置邏輯，涉及基建、物流、環保等多方面領域。主要基于三方面考量：一是行業屬性契合長期資金需求，符合國家政策導向、需求較為剛性，受經濟周期波動影響小；二是分紅質量與靈活性較高，標的高分紅、增長確定性強，具有提升空間；三是參與治理和戰略協同的空間更為廣闊，舉牌的核心目標不僅是獲取分紅，還可以通過參與公司治理，實現長期戰略價值協同。

　　燕梳資管創始人之一魯曉岳在接受記者采訪時表示，從配置標的看，2025年上半年，保險資金配置股票重點聚焦銀行股之類高股息資產；下半年，逐漸過渡到兼顧符合新質生產力方向的科技創新、先進制造等成長性領域的布局。從投資策略看，上半年，行業主要以權益法和OCI策略（指險資機構將被投資資產納入以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益科目的投資策略）為主，側重資產負債匹配；下半年，隨著股指逐漸走高，逐漸過渡至配置策略與交易策略并重，險資配置權益類基金、權益類資管產品的比例逐漸提升。

　　記者從業內人士了解到，OCI是新會計準則下的一個概念，根據IFRS 9準則，長期股權投資可分類為通過其他綜合收益以公允價值計量（FVOCI）。這一會計處理在一定程度上可從會計層面降低保險公司對權益投資帶來的利潤波動。因此，新會計準則也在險企舉牌行動中起到了催化作用。

　　“2025年，增加對股票或與股票相關基金配置的保險公司主要來自壽險領域。這些保險公司通常擁有較為充足的資本緩沖，并具備更長的投資期限。由于近年部分壽險公司積極承保分紅型產品，把部分分紅保險基金投資于權益資產，可與受保人共同分擔投資風險。增加對股票或股票類基金的配置，也是提升壽險公司長期投資回報率的可選項之一。”惠譽評級亞太區保險機構評級高級董事王長泰向記者表示。

　　權益配置比例有望進一步提升

　　2025年，監管部門支持險資入市的政策力度不斷加大，莊閑和游戲網持續為險資投資“松綁”，打開空間與拓寬渠道并行，引導險資“長錢長投”。

　　公開數據顯示，截至2025年三季度末，人身險公司和財產險公司的股票和基金配置余額達到5.59萬億元，較2024年同期增長35.92%。按兩類公司合計資金運用余額計算，股票配置比例達10%，股票和基金合計配置比例超過15%，創相關數據公布以來的新高。

　　同時，保險資金長期投資改革試點規模持續擴大并取得積極進展。

　　保險資金長期投資改革試點始于2023年10月。彼時，國家金融監督管理總局（以下簡稱“金融監管總局”）批復首批試點項目，規模500億元，截至2025年3月已成功投資落地。

　　2025年，金融監管總局先后批復開展第二批、第三批試點，試點金額合計達到2220億元。獲批參與試點的機構包括中國人壽、新華保險、太保壽險、泰康人壽、陽光人壽、人保壽險、太平人壽、平安人壽、中郵保險和相關保險資管公司以及多家中小險企。

　　隨著險資長期投資改革試點的推進，保險系私募基金公司與私募證券投資基金產品數量逐步增多。目前，保險系私募證券基金公司已增至7家，運行產品達10只。

　　在魯曉岳看來，險資系私募證券基金的擴容，是保險資金投資渠道的拓展，更是策略、能力和市場角色的全面升級。首先，是策略與工具的進化。保險系私募證券基金可定制量化、CTA、宏觀對沖等策略，填補主動管理空白，標志著保險資金在權益投資領域由“配置資產”轉向“配置策略”，投資從被動走向主動、從單一走向多元。其次，有利于能力與邊界的拓展。通過私募基金，可以促使險資接入頂級私募的投研能力與獨特策略（如高頻、跨境），介入定向發行領域。最后，是角色與生態的重要演變。險資通過私募基金參與權益投資，可以屏蔽市場交易噪聲，專注于扮演長期資金提供方、市場生態共建者的角色，有利于重塑市場生態，推動資本市場長期資本與專業能力更深度融合。

　　“險資系私募證券基金的不斷擴容，將進一步優化險資的投資方式。在投資范圍上，突破二級市場個股與公募基金的局限，可通過產業基金、股權投資等方式切入未上市的科技企業、Pre-IPO 項目等領域。在管理能力上，突出‘投研一體化’，注重資負匹配，依托保險資管機構的宏觀研究、風險定價能力，形成戰略配置和個股精選的上下貫通閉環。”中郵保險方面也表示。

　　業內人士分析認為，隨著政策紅利的逐步釋放，以及新會計準則的全面實施，預計2026年保險公司股票配置規模仍會穩步上升。

　　“我們預計，尤其是在2026年非上市保險公司實施新會計準則之后，保險公司的股票或私募股權基金的配置仍會穩步上升。”王長泰直言。

　　中信建投非銀團隊近期發布的一篇研究報告指出，在權益配置方面，保險資金對公開權益配置比例有望進一步提升，高股息股票預計仍為主要配置方向，而對新質生產力領域的投資布局亦有望進一步提升，提升組合長期投資回報潛力。

　　“2026年，在重點布局方向上，將持續深耕高股息價值領域，布局基建、優質國企等分紅穩定、現金流充裕的板塊；緊跟國家戰略聚焦新質生產力相關領域，覆蓋智能制造、人工智能等細分方向；把握行業景氣度回升的機遇，關注化工、消費等逐步進入復蘇周期的賽道，以及非銀金融、上游資源品等延續復蘇成長趨勢的領域；圍繞金融‘五篇大文章’，布局城市更新、科技攻關等國家急需領域，挖掘政策紅利下的投資機會。”中郵保險方面表示。